招（zhāo）商局將整體吃下中外運（yùn）長航？

11月16日（rì），中外運（yùn）長航集團旗下三家上（shàng）市公司中（zhōng）外運航運(股票)(HK.368)、中外運股份(HK.0598)和外運發展發（fā）布公告稱，接到中國外運長航集團有限公司的通（tōng）知，中國外運長航集團正（zhèng）在籌劃戰略重組事宜。記者從可靠渠道獲悉，中外（wài）運長航集團所籌劃（huá）的戰略重組事宜正是與另一家（jiā）央企招商局集團的重（chóng）組。

這無疑是繼中遠集團與中海集團兩（liǎng）大央企重組之後，又一震動國內（nèi）外資本市場與航運市場的重大事件。

21世紀經（jīng）濟報道記者從（cóng）接近中外（wài）運長航集團的消息人士處獲（huò）悉，兩家集團已成立了重組領導小組，商討初步的重（chóng）組整合方案。不過與中遠與中海的重組模式不同（tóng），中外運長航集（jí）團很可能被並購成為招商局集團（tuán）下二級公司。“這種方式才是真正的市場化，對（duì）兩家集團的戰略（luè）與業務影響都最小。”該消息人士說。

目（mù）前，招商局集團（tuán）旗下無一公司對傳聞予以回應，而中外運長航集團的三家公司（sī）則稱， “中國外運長航集團作為公司實際（jì）控（kòng）製人可能發生變化。”

“招商（shāng）局集（jí）團將主導此次重組，中外運長航集團盡管失去了行政級（jí）別，卻會更加釋放市場（chǎng）活力。”上述消息人士認為，兩家集團已對利益分配達成（chéng）默契，企業間的自主重組為國企改革提供（gòng）了新的重組思（sī）路與（yǔ）操作樣本。

“這（zhè）兩家央企重（chóng）組後，將形成一個（gè）七（qī）千億的超級央企。”大連海（hǎi）事大學世界經濟研究所所長劉斌接受（shòu）21世紀經濟報道記（jì）者采訪時說，新的央企不僅涉及多個業務領域，還可能向上下遊延伸，以抵（dǐ）禦周（zhōu）期風險（xiǎn）。

合並後超級央企7000億元

11月（yuè）13日下午，有（yǒu）消息指招（zhāo）商局集團與中國外運長航（háng）集團已（yǐ）經開始接洽重組整合事宜，雙（shuāng）方公司已經各自成立了重組領導小組，商討（tǎo）初步的重組整合方（fāng）案。據（jù）悉，兩家集團公司的重組（zǔ）事宜主要由招（zhāo）商局集團方麵提出，並（bìng）獲得了外運高層基本認可和（hé）國資委（wěi）[微博]方麵的認可，要求（qiú）兩家盡快啟動重組方案的（de）籌劃，然後報國資委[微博]和（hé）國務（wù）院進一步審批。

隨即，21世紀經濟報道記者向（xiàng）招商局集團辦公廳主任李亞東以及中（zhōng）外運（yùn）長航集團辦公廳主任徐建東求證，均未獲得官方回應。不過（guò），當（dāng）天深夜，中外運長航（háng）集團旗下三家上市公司（sī），即在香港上市的中外運航運（yùn）和中外運股份，以及（jí）在國內上市的外運發展，發布公告坦承，控（kòng）股股東（dōng）中（zhōng）外運長航集團正在（zài）籌劃戰略重組事宜。該事項的細節尚未確定，且需要獲得國務（wù）院國資委及相關（guān）監管機構的批準，存在不確定性（xìng）。中國（guó）外運長航集團作為公司實際控製（zhì）人可能發生變化，但國務院國資委作為公（gōng）司最終控製人（rén）不會變化。

上述三家公司還表（biǎo）示，中外運長航集團的戰略重組（zǔ）事宜將不會對公司的（de）正常（cháng）生產經營活動構成重大影響，目前也不涉（shè）及公司的重大資產重（chóng）組事項。

公開資料顯示，中外運（yùn）長航集團是以物流為核心（xīn）主業、航運為支柱業務、船舶重工為相關配套業務（wù）的中國最大綜合物（wù）流服務供應商，擁有員工6萬餘人，730餘家境內外下屬公司，以及四家上市公司(還有一家長航鳳凰。截至2014年底，中外運長航集團營收967.5億元，資產總額為1091億（yì）元。

招商局（jú）集團則是國家駐（zhù）港大型企業集團，經營總部設於香港，截至2014年底，招商（shāng）局集團總資產6241.58億元，管理（lǐ）總資產5.35萬億元，淨資產2614.77億元。2014年全（quán）年實現（xiàn）營業收（shōu）入932.75億（yì）元，利潤總額336.83億元。目前，招（zhāo）商局業務主要集中於交通(港（gǎng）口、公路、能源運輸及物流、修船及海洋工程)、金融(銀行、證券、基金、保（bǎo）險)、房地產等三（sān）大核心產業。

一旦兩（liǎng）家央企合（hé）並，則（zé）將誕生一家資產規模超過7000億元的超級央企，遠超中（zhōng）遠集團與中海（hǎi）集團合並後的5000億元資（zī）產（chǎn）規模。更重要的是，招商（shāng）局集（jí）團與中外運長航集團的（de）利潤狀況較中遠與中海要好得多。

上海海事大學教授徐劍華認為，兩家企業走專（zhuān）業領域重（chóng）組這條道路的可能性比較大。除了兩家公司業（yè）已整合的油輪資（zī）源，下一步則會逐漸整合散貨、碼頭和物流，甚（shèn）至（zhì）船代、貨代（dài）板塊。

央企吞央企

有業內（nèi）人士向記（jì）者透露（lù），早在今年八（bā）月份就聽說了兩集團有意重（chóng）組（zǔ）的消息（xī），時間上並不（bú）落（luò）後於中遠集團與中（zhōng）海集團的（de）重組動議。更重要的是，有消息人士透露，重組意圖更多體現的是企業間的（de）想法。

中遠（yuǎn）與中海的重組是因為兩（liǎng）家公司在業務上高度重合，企業文化早有（yǒu）淵源，可算是“同源兼並”，但招商局集團（tuán）與中外運長航集團的業務重合度並沒（méi）有那麽高，兩家（jiā）公司的重組邏輯是什麽？

“招商局與（yǔ）中外運長（zhǎng）航並不（bú）是同源兼並，而是資金（jīn）、技術（shù）、資源的綜合（hé）性互補整（zhěng）合。”劉斌表示，招商局和中外運長航（háng）的業務（wù）重合之處不多，但是合並起來的效果（guǒ）卻是更好，比如兩家公司都有能源運輸業務，合並之後不僅規模更大，也能給中（zhōng）外運長航旗下的原油倉儲業務增添極大的利好，又比如兩家公司都有航運業務，但招商局傾向於區域市場（chǎng），中外運長航傾向於（yú）國內市場（chǎng），兩家公司牽手之後無疑能有效連接江（jiāng）海（hǎi）河業務，做長航運服務鏈條，同理在物流板塊上各自（zì）都有偏重，整合到一起的物流板塊卻是可以相互支持，形成更大的網絡。

回顧兩家央企的做法，似乎也（yě）早早定下了合作的基調（diào）。2014年（nián）8月11日，招商局（jú）集團旗下（xià）的招商輪船(股票)就與中（zhōng）外運長航（háng）集團簽署VLCC船隊合資合作（zuò）框架協議，隨後雙方在香港設（shè）立中國（guó）能源運輸有限公司，所擁有的船隊規模在國內數一數二。地產方麵，中外運長航集團與招商地產簽署戰略合作協（xié）議，聯手上海臨（lín）港經濟（jì）發展（zhǎn）集團共同開發在上海的相（xiàng）關土地資源。

劉斌認為，這兩家央企（qǐ）都（dōu）是國（guó）際化氛（fēn）圍比較濃鬱的公司，兩者（zhě）的（de）資金、技術與管理若能通過重組有效糅合到一起，將會成就一個涉獵廣泛（fàn）、擁有多元產業鏈的巨（jù）無（wú）霸央企。未（wèi）來這（zhè）家新央企還可能根據現有業（yè）務向上下（xià）遊延伸產業鏈，如涉足油田開發或（huò）造船，也可能會介入（rù）郵輪遊艇(船型 船廠 買（mǎi）賣)等業務（wù）運營。在其主導下（xià），航運市場或可獲（huò）得（dé）更為有序的競爭發（fā）展。

此次（cì），除了中外運長（zhǎng）航集團旗下的三家上市公司做出反應，重組傳聞的另一個主角招商局集團旗下眾多上市公司無（wú）一予以回應。而此前無論是中國南車與中國北車(船機庫 位置)的（de）重組，還是中遠集團與中海集團的重組，各自旗下（xià）多家上市公司都同時做出了（le）相（xiàng）似的反應。

接近中外運長航集團的消息人（rén）士向記者表示，如果整個（gè）重組是由（yóu）招商局集團主導，並購整個中（zhōng）外運長航集（jí）團（tuán），則中外運長（zhǎng）航集團（tuán）旗下的上市公司需要變更控股股東（dōng），招商局集團旗下公司則完全無需改變。

該消息人士認為，中（zhōng）外（wài）運長航集（jí）團與（yǔ）招商局集團的（de）重組，很有可（kě）能不是以往常（cháng）見的央企對等式重組，反倒會采取並購方式（shì），由招商局強勢地（dì）兼並了中外運長航集團，讓其成為其（qí）二級公司（sī），再在內部進行業（yè）務優化整合。如此操作的好處是，無需（xū）改變兩家央企的戰略發（fā）展目標，也不觸（chù）及眾多的人事、業務和財務的整合，也不會引起資本市場的震蕩，可算是一種非常市場化的重組並購（gòu）模式。

上（shàng）述消息人士表示，這種央企重組模式是央企之間自（zì）願選擇的（de），也是最為市場化的模（mó）式（shì），無論是從操（cāo）作路徑還是重組效果，都（dōu）會比行政命令（lìng）下的重組更為有（yǒu）效，或可（kě）能成為未來國（guó）企重組的主要方式。