電（diàn）聯合並（bìng）傳聞撩起資本市場風波 中國鐵塔或成輸家

9月6日消息（樂思）雖然中國電信和中國聯通多次否認合並傳聞，但是坊間早已認定兩者注定將會走向合並（bìng）。

▲ 圖源：圖蟲創意

這一傳聞持（chí）續（xù）發酵，在資本市場也引（yǐn）發（fā）了一帆風波。9月4日中國聯通和中國電信在港股均出現了股價快速拉升，截止到收盤，中國聯通上漲近6%，中國電信（xìn）漲逾4%。兩（liǎng）家公司的合並（bìng）市值增至近800億美元。

德銀發表（biǎo）報告表示，倘若中電信和聯通落實合並計劃，考慮成立合營發展5G，將有助於兩公司的自由現（xiàn）金流。

該行稱，若（ruò）電信聯通進行合並，中國移動或終結其最大3G用（yòng）戶擁（yōng）有（yǒu）量的地位，而中國鐵塔（tǎ）的投資者則更要（yào）擔心（xīn），所（suǒ）以該行對中國（guó）電信行業股喜好次序，依次（cì）為中電信和聯通(目標價分（fèn）別為4.9元和15.5元)，其次是中（zhōng）移動(目標價104元)，最後是中國鐵塔(予「持有」投資評級及目標價為1.45元)。

《大行報（bào）告》瑞信發（fā）表對此表達了相同的（de）觀點。瑞信稱，合並（bìng）倘若發展，該行預計將利好中國電信行業，但對中國鐵（tiě）塔不理。

不過，該（gāi）行指上述（shù）情況對中國電信（xìn）行業利好有限，因為中國（guó）電信運營商收入受（shòu）國家政策影響（xiǎng）多於受行業競爭影響；合並後在減低成本方麵缺乏靈活性(特別是員（yuán）工成本)；以及預期合並後公司需要投放更多資源於5G。

此外，瑞信認為上述（shù）情況對中國鐵塔的負麵（miàn）影響（xiǎng）可控，中國鐵塔與運營商簽訂了五年合約，並且可能會協商更（gèng）快的5G部署（shǔ），以抵消減少基（jī）站（zhàn）帶來的影響（xiǎng）。該行認為即使發生上述（shù）情（qíng）況，按折現（xiàn）現金流計算，中國鐵塔目標價估值僅下（xià）跌（diē）16.2%至1.45元，較昨日收市價1.1元仍有（yǒu）31.8%上升空間。