重磅！中船集團資（zī）產重組方案大調整

南北船合並成為近期市場關注焦點，3月（yuè）28日晚間，中船工業集團（南船）旗下兩家（jiā）上市公司再曝大動作！

中（zhōng）國船舶和中船防務公告，將對原資產整合方案進行調整，其中中國船舶擬置入江南造船、廣船國際、黃埔文衝等造船總裝（zhuāng）資產，中船防務置（zhì）入船舶動力類資產。

對於上（shàng）述（shù）操作，有軍工分析師在朋（péng）友（yǒu）圈直言“太（tài）牛了”！中國（guó）船舶將變身軍船主機廠，南船（chuán）三家上市公司平台業務與北船一一對應，在南北船合（hé）並大背景下，這波（bō）操作或許更（gèng）有深意（yì）。

核心軍工資產注入

資產重組方案發生了（le）哪些變化？

中國船舶公告，根據中船集（jí）團（tuán）戰略布局以及市場化債轉股項目情況（kuàng）變化，擬對公司重大資產重組項目進行調整：擬置入江南造（zào）船（chuán）、廣船國際、黃埔文衝等造船總裝資（zī）產；置出滬（hù）東重（chóng）機給中船防務（wù）。

公司於2017年開展的上海外高橋造船有限（xiàn）公司及中船澄（chéng）西船（chuán）舶修造有限（xiàn）公司的市場化債轉股項目，將繼續推進；同時，公司擬新增對黃埔文衝與廣船國際等標的的市場化債轉股項目的後續推進。

中（zhōng）船（chuán）防務原重大資產重組（zǔ）方案內容為發行股份（fèn）購買廣船國際23.58%股權和黃埔（pǔ）文（wén）衝30.98%股權。現方案調整為（wéi）：擬置入滬東重機、中船動力、中船動力研（yán）究院、中船（chuán）三井造船柴油機等船舶動力類資產；擬置出廣船國際和黃埔文衝股權。

兩公司自3月29日停（tíng）牌，停牌時（shí）間不超過5個交易日。

為何進行這樣的調整？

安信證券軍工分析師認（rèn）為，原因是解決中國船舶和中船防務的市場化債轉股增發（fā）問題，解決南船集團總裝廠同業競（jìng）爭（zhēng）問題，解決南船集團資產證券化率2020年提升（shēng）到70%的問題。

方案調整（zhěng）意味著什（shí）麽？

某券商軍（jun1）工（gōng）分析師向中證君表示，江南造船和黃埔文衝注入後，中國船（chuán）舶將變身軍（jun1）船主機廠，實現了核（hé）心軍（jun1）工資產上市。

江（jiāng）南造船是我國（guó）曆史最（zuì）為悠久的軍工造船企業之一（yī），是我國最大的軍（jun1）工造船廠之一。在江南造船廠誕（dàn）生了我國第一艘戰略性潛艇，第（dì）一艘大（dà）型驅逐艦。現已經成為國內規模最大的造船廠。

黃埔文衝軍用（yòng）船舶包括導彈護衛艦（jiàn）、導彈護衛艇、導彈快艇（tǐng）等各類戰鬥艦艇和輔助艦（jiàn）艇，民用船舶產品包括公務船、靈便型（xíng）散貨船、疏浚工程船和支線型（xíng）集裝（zhuāng）箱船等。

2015年，中船防務曾收購黃埔文衝。根據中船防務原來的重組方案，中船防務（wù）將通過收購（gòu）少數股權，實現對廣船國際和黃埔文衝的全資控股。而最新方案則將兩（liǎng）家公司置出後裝入中國船舶。

“這意（yì）味著南船的資產整合思路發生了重大變化，對標北船（中船重工集團），形成專業的細分化的上市公司平台。”上述（shù）券商分析師說。

南北船合並更進一步？

中船集團與中船（chuán）重工俗稱“南北船”，1999年由原船舶工業（yè）總公司（sī）拆分而成。在2014年以來的新一輪中央企（qǐ）業重組浪潮中，南北船（chuán）合並的消息屢屢傳出。而兩會期間國資委主任肖亞慶對於推進造船等領域的戰略性重組的表態，更是讓南北船合並成為近期（qī）市場關注熱（rè）點。

國金證券（quàn）研報認為，南北船不同（tóng）的是，北船擁有28家科研院所，集中了我國船舶係統設計（尤其是軍用船舶）的絕（jué）大部分；而南（nán）船僅有9家科研院所，且偏向民用，其建造能力（lì）更為突出。在軍船的上（shàng）遊設計、中遊製造總裝、下（xià）遊核心配套三（sān）塊產業鏈中，上遊和下遊80%-90%在北船，而中遊南北船各占一半。我國（guó）的海軍艦艇多由北船設計（jì）配套、南（nán）船建造（zào）總裝。

近年來，南北船內部整合、資本運作頻繁，兩船戰略（luè）性重組漸行漸（jiàn）近。

北船已（yǐ）按照“分板塊上市”思（sī）路打（dǎ）造出（chū）三大專（zhuān）業資產整（zhěng）合平（píng）台（tái）——中國重工（海洋裝備總裝平台）、中國動力（綜合動力平台（tái））、中國海防（海洋信息及船舶電子平台），旗下還擁有中國應急（應急（jí）交通裝備）、久之洋（光電裝備）兩大上（shàng）市平（píng）台；南船四大造船廠中，黃埔文衝和外高橋造船廠已分別通過中船防務和（hé）中國船（chuán）舶登（dēng）陸資本市場。

值得注意的是，3月20日，中船科技曾（céng）公（gōng）告稱，擬以發（fā）行股份的（de）方式收購海鷹集團100%股權。

安信證券軍工分（fèn）析師認為，中船集團通過一係列資產重組，意味著：

1）中國船舶：確定作為南船集（jí）團（tuán）船舶總（zǒng）裝上市平台的定位。

2）中船防務：確定作為南船集團船舶動力上市平台的定位。

3）中船科技：此前已注入海鷹集團，確定作為南船集團高科技資產上市（shì）平（píng）台的定位。

某券商軍工分析師表示，中船集團近期一係列資產重組，與北船集團的上市公司平（píng）台中國重工、中國動力、中（zhōng）國海防業（yè）務形成（chéng）了一一對（duì）應的關係，或許更有深意。

中船集團所屬江南造船集團總（zǒng）工程師胡可一近日向（xiàng）媒體表示（shì），此次造船戰略性重組（zǔ）不一定是簡單地將企業在原（yuán）來（lái）拆分的基礎上（shàng）再合並，而應該是功能和專業的歸並（bìng）和整合，這樣才能更（gèng）加符合製造（zào）業高（gāo）質量發（fā）展戰略。

軍民船行業迎來雙拐點（diǎn）

進（jìn）入2019年，軍工板塊持續活躍，而搭乘“南北船合並（bìng）”風聲的船舶個股股價更是應聲上漲。被稱為“軍工一（yī）哥”的安信證券軍工馮福章團隊，今年就十分看好（hǎo）海軍裝備板塊。

以中船（chuán）防務為例，2月15日（rì）以來，公司股價已經上漲57%。

安信證（zhèng）券軍工分析師認為，2019年軍船訂單高增長確定性大，民船處在長周期（qī）底（dǐ）部現逐步回暖（nuǎn）。與其他軍工行業相比，船（chuán）舶裝備產（chǎn）業鏈軍民融合（hé）程度最深，業績彈性較大（dà），船舶裝備行業值得關注。

軍船方麵，海軍軍改調整近期到位，海軍裝備訂單有望於2019年迎來補償性地較高增長（zhǎng）。長（zhǎng）期看，我國遠洋海（hǎi）軍（jun1）建設任重道遠，艦船裝（zhuāng）備（bèi）補短板（bǎn）需求強勁，未來一段時間（jiān）內將仍處建設高峰期。

民船方麵，龍頭企業盈利拐點或已到來。民船市場位於長周期（qī）底部位置現逐步回暖，當前處在造船中周期複蘇拐點；民船供給側改革持續推進，造船產能加速出清，且新造船訂單進一步向優（yōu）勢船廠集（jí）中；新造（zào）船價格逐步抬升，疊（dié）加船鋼板價格高位下跌（diē），船廠盈利水平有望提（tí）升。

安信證券建議，對於大資金的配置，可以選擇（zé）中國重工、中國船舶；如果要搏彈性，可以選擇中（zhōng）船科技和中船防務；如果（guǒ）選（xuǎn）擇兼顧基本麵和（hé）彈性，可以選擇瑞特股份。